Bitwise推进超流动性ETF提案

币界网报道： 2025年12月15日 | 19:05

加密网络面向传统投资者的包装方式正在悄然发生转变，而 Hyperliquid 现在正是这一转变的一部分。

发行方不再争论加密货币ETF是否应该进入主流市场，而是越来越多地争论哪些网络应该被纳入受监管的投资产品。Bitwise的最新监管举措 这反映了这一变化。该公司不再通过投机性文件来试探市场反应，而是着手制定机构投资者如何实际参与超流动性投资的最终机制。

要点总结 Bitwise 将 Hyperliquid 视为市场基础设施，而非投机性加密资产。 最新提交的文件表明运营准备就绪，并对监管可行性充满信心。 加密ETF正日益转向投资整个网络和链上系统。

从概念到市场工具

Bitwise此次更新方案的亮点不在于文件本身，而在于其背后的理念。通过规范交易机制、定价结构和托管安排，该公司不再将超流动性资产视为实验性资产，而是将其视为值得纳入传统金融体系的基础设施。ETF

交易所交易基金

ETF包装纸。

与之前将新型加密资产推向公开市场的尝试相比，这标志着一次显著的升级。此次提交的文件不再侧重于叙事或新颖性，而是强调运营准备——基金将如何交易、在哪里上市以及如何为长期投资者构建成本结构。

这种转变往往只有在发行人认为监管障碍不再是主要障碍时才会发生。

为什么超流动性会被这样定义

Hyperliquid 的吸引力在于其作用，而非其品牌。随着去中心化衍生品活动的增长，促进永续年金交易的网络也日益重要。期货

一种衍生品合约，规定了在未来特定日期以预定价格买卖特定资产的协议。

期货链上交易正逐渐不再显得小众。去中心化金融

去中心化金融（DeFi）是指建立在公共区块链上的与金融相关的去中心化应用程序（dApp）的大类。

“>DeFi实验场所，更像是核心市场场所。

Bitwise 的策略表明，它将 Hyperliquid 视为新兴市场的一部分——一个能够吸引持续资本而非短期投机的市场。拟议的基金结构通过将直接代币敞口与质押

质押是指积极参与基于权益证明（PoS）机制的区块链上的交易验证（类似于挖矿）。持有特定加密货币达到最低余额要求的用户可以验证交易并获得奖励。这些奖励由网络设定，然后发送到用户的钱包。

“>抵押机制上，使产品与网络本身创造经济价值的方式更加紧密地结合起来。

制度性保障措施初具雏形

另一个值得关注的方面是其制度框架。托管、交易场所和费用结构的设计都力求让传统投资者感到熟悉，从而减少那些可能熟悉ETF但对自托管或链上交互不熟悉的资产配置者的抵触情绪。

这种方法与早期加密货币ETF的发展历程类似：先抽象化，后参与。投资者无需动用钱包即可获得投资机会，而底层网络则受益于更广泛的资本认可。

暗流涌动的竞争

尽管Bitwise正在积极推进，但它并非孤军奋战。其他发行商也表示对类似产品感兴趣，但尚未公布完整的产品细节。在ETF市场，时机至关重要。首个面向投资者推出的产品往往决定着整个市场格局。流动性

能够在不影响价格的情况下，快速将数字货币或代币转换为另一种资产或现金的能力。

流动性基准和市场份额。

这种动态或许可以解释为什么 Bitwise 正在加速推进其提案的实际应用，而不是等待竞争激烈的市场形成。

这预示着什么，不仅仅关乎一只ETF？

无论结果如何，这份文件凸显了一项正在进行的更广泛的监管实验。美国市场正逐渐被要求接纳不仅与加密资产挂钩，而且与加密系统挂钩的ETF——加密系统是将交易、质押和协议级经济相结合的网络。

监管机构是否已做好迎接这一转变的准备仍是未知数。但发行方如今在设计此类产品时，似乎认为获得批准是可能的，这标志着人们的预期发生了转变。

Hyperliquid的潜在ETF不仅仅关乎一种代币，它还关乎加密货币的基础设施层在多大程度上已经从投机利器转变为可投资的市场基础设施。

从这个意义上讲，最重要的进展可能不是 ETF 何时推出，而是各公司正在为此做好准备。

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