Cantor 基于超流动性费用经济学模型预测 HYPE 代币估值达 2000 亿美元：亚洲晨报
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根据一份最新报告，加密货币下一个2000亿美元估值的讨论可能已经初见端倪，而且看起来很像上个周期Solana的案例。康托·菲茨杰拉德开始对 Hyperion DeFi (HYPD） 和 Hyperliquid Strategies (PURR） 进行报道。
Cantor 认为这些股权不仅仅是被动的数字资产管理公司（DAT）。与仅仅存储代币并等待价格上涨的传统 DAT 不同，这两家公司通过质押、验证和市场构建活动，在 Hyperliquid 生态系统中扮演着收益创造者的角色。
这种运营风险敞口支撑了一种估值理论，该理论认为 Hyperliquid 与其说是一个投机性的 DeFi 协议，不如说是一个 Layer 1 平台业务，这与曾经应用于 Solana 的乐观观点相呼应。
在 Cantor 的 10 年模型中，Hyperliquid 每年产生超过 50 亿美元的费用，估值倍数为 50 倍，这意味着 HYPE 的市值超过 2000 亿美元，而 HYPD 和 PURR 通过积极的资产负债表部署，而不是简单的代币托管，为公开市场提供获取这一增长机会的途径。
这种比较至关重要，因为它重新定义了去中心化交易所的价值评估方式。以 Solana 为例，投资者最终不再将代币视为投机性的吞吐量工具，而是开始将其视为能够产生持久现金流的金融基础设施。
Cantor 对 Hyperliquid 也提出了同样的论点，他指出该协议的费用结构，其中大约 99% 的交易收入被重新用于代币回购，从而将交易量增长与供应量减少直接联系起来，而不是股东权益稀释。
Cantor 认为，这些费用来自一个仍由中心化交易所主导的潜在市场，到 2025 年，永续期货交易量将超过 60 万亿美元。
即使这些场所的份额增长幅度不大，也能转化为数千亿美元的增量交易量和数亿美元的额外年度费用，这使得 Hyperliquid 的增长理由是现有流动性的迁移，而不是投机性需求的创造。
该报告还探讨了日益激烈的竞争问题，特别是围绕 Aster 的竞争，Aster 是一个由币安关联利益支持的竞争对手 DEX，其月交易量曾一度超过 Hyperliquid。
Cantor认为，Aster的交易活动被积分奖励和空投挖矿严重夸大，其成交量与未平仓合约比率异常高，表明交易受奖励驱动而非基于方向性判断。随着这些激励措施的逐渐消失，Cantor预计流动性将回归到那些提供更深交易池、更佳执行和可持续收费模式的交易所。
市场最终是否会认可杠杆驱动型交易网络 50 倍的估值倍数仍是一个悬而未决的问题，但这场争论如今与 Solana 自身的发展历程相呼应，这表明 Hyperliquid 正在接受一个熟悉的、也更加雄心勃勃的估值标准的评判。
市场动态：
比特币：比特币价格在 87,572 美元附近变化不大，一小时内上涨 0.2%，24 小时内上涨 2.0%，但本周仍下跌 4.9%，30 天内下跌 7.8%。
以太坊：以太坊交易价格约为 2,954 美元，小时涨幅和日涨幅均为 0.4%，但长期表现不佳，周跌幅达 10.9%，30 天内下跌 4.6%。
金子：黄金价格在区间顶部附近波动剧烈，短期疲软的迹象表明，金价可能回落至 4200 美元附近，交易员们正密切关注各国央行的决定，尽管整体上涨趋势依然完好。
日经 225 指数：周三亚太市场涨跌互现，日本出口数据超出预期，该地区股市普遍企稳，受委内瑞拉新制裁消息提振，油价上涨；与此同时，由于就业数据存在不确定性，美国股市隔夜收低。
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